【资讯】大豆做空仍需耐心等待槐原变种

大豆 做空仍需耐心等待

节后国内连粕、连豆价格跟随美盘一路飙升。经过半个多月的持续上涨后，多空对后市的分歧越加明显，市场成交、持仓屡创新高。此次上涨行情到底是反弹还是反转呢？　　首先，这波行情的导火索是南美大豆产区的严重干旱。但是目前阿根廷大豆产区干旱已经有所缓解，巴西北部大豆主产区大豆生长依旧良好。对照美国农业部2月份的月度供需平衡表，2004/2005年度大豆产大于需2321万吨，因此即使下调全球大豆产量500万吨，本年度全球大豆期末库存也较去年大幅提高47％，依然难以扭转供大于需的熊市格局。　　其次，虽然美国大豆主产区今春已经发现锈病，目前市场普遍认为2005/2006年度美国大豆播种面积将降下调200万英亩，但美国农业部在2月份的作物展望报告中所做的分析显示，在出现锈病的情况下，如果大豆和玉米最新价格在图中灰色斜线下方，农民将选择种植玉米，反之则种植大豆。而目前美盘大豆和玉米价格刚好落于斜线上。如果此次上涨行情中大豆价格涨速快于玉米，也就是说相应的点在斜线上方，那么理智的美国农民仍然会选择种植大豆。这意味着在3月31日美国农业部公布的播种意向报告中，大豆的播种面积很有可能不会像市场所预期的那样减少而是会大幅增加。　　就我国的大豆播种面积看，尽管我国土地资源有限，但是本年度我国农业政策继续围绕粮食增产、农民增收为中心，加大各种补贴力度，因此我国大豆播种面积难以下降。据国内各研究机构的预测，2004/2005年度我国大豆播种面积为960万～998.9万公顷，抛开天气的因素，按照我国过去5年平均单产水平1.748吨/公顷计算，大豆产量将达到1729.65万吨的历史高位。因此我们有理由认为，全球大豆供大于求的基本面格局无法推动大豆价格重归牛市，目前大豆价格的持续大幅上扬仍然只能定性为季节性反弹。　　目前大连地区现货大豆价格为1.3元/斤，注册成5月仓单成本大致在2750元/吨，近日连豆5月已经保持在2760元/吨以上，日前更是一度上冲到2894的高位，这引发了大量的现货套保卖盘。如果短期内现货价格不能快速跟上期货价格的涨速，将会出现更多的现货套保盘。另外，一旦价格开始回调，必将引发大量的多头获利回吐，这将进一步打压大豆期价。因此，从目前看，国内连豆有很强的调整要求，但是从中长期看，大豆的季节性反弹尚未完成。　　不论是近30年大豆价格的季节性变化还是近6年来（1998年后南美大豆供应在全球大豆供应中的权重日益加大）大豆的季节性变化均显示，大豆价格一般在每年的1～5月间呈现季节性反弹的特点，其中南美大豆的收获状况一般不会改变季节性反弹的趋势，但往往会影响季节性反弹的程度。也就是说，南美大豆丰产可能导致CBOT大豆的季节性上涨幅度较小或不甚明显，而南美大豆减产则往往加剧CBOT大豆的季节性反弹。因此目前由于干旱升级导致南美大豆可能减产的预期就大大地强化了今年大豆的季节性反弹。在时间上，此次季节性反弹尚未完成，有可能要持续到5月份。　　从技术上看，通过去年4月份高点和今2月初的低点进行黄金分割分析，后市期价的第一个反弹目标位为715.84美分，目前价格有可能回调到本次反弹高度的50％（560美分）附近，如前期高点570美分附近，建议投资者耐心等待，在此做多。长线空头需耐心等待5月下旬的介入时机。

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